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决战：美国突然杀出回马枪
美国的选择
当美国不堪债务之重的时候，要化解它，一般而言，可供选择的方式有几种。
第一，压缩财政开支，通过政府的节约和权力收缩，逐渐降低赤字。问题是，有哪个国家的政府有这样做的动力？尤其是美国，财政赤字逐年攀升，这显然不是它喜欢和愿意的选择。
第二，赖账，即违约。赖账的结果虽然只有一个，但赖账的方式却有很多种——种类与创意跟人的无耻程度成正比。不妨随便举两个例子。
日里诺夫斯基改名型。我们知道，苏联解体后，俄罗斯承担了遗留下来的巨额债务。截至2001年1月1日，包括苏联债务的俄罗斯外债总数达到1614亿美元，其中官方债务1275亿美元（包括663亿美元原苏联旧债，600亿美元俄罗斯新债以及俄各联邦主体的欠债12亿美元）。
这笔钱怎么还呢？2001年2月8日，俄罗斯议会下院副议长、自由民主党领袖日里诺夫斯基突发奇想，提出一个处理债务的方案：他建议取消目前的“俄罗斯联邦”，建立一个新的他称之为“欧亚联邦”的实体，这样就可以把俄罗斯的全部债务一笔勾销。他说，让那些债主找过去的总统部长要债好了，与我们新的国家无关。
这种方式的思路很简单：我过去叫张三，欠你很多钱，但我现在改名了，改叫李四了，找我要账是吧？对不起大哥，你找欠你钱的张三要去吧，跟我没有关系了。
反戈一击型。2008年5月，俄罗斯公布了其十大债务国，古巴是欠俄罗斯债务最多的国家。据俄罗斯方面统计，苏联时代，古巴共欠下高达250亿~260亿美元的债务。但古巴不认账，反倒认为俄罗斯应偿还古巴300亿美元的债务，其依据是：苏联和古巴签订的一系列合同终止执行，给古巴造成了巨大经济损失，估算下来后，俄罗斯应该偿还古巴300亿美元债务。
回顾一下历史，如果没有1790年时，年仅33岁的财政部长亚历山大?汉密尔顿宣布全额还清美国发行的所有债务，能有今天强大的美国吗？
正因为认识到了这一点，尽管西方已暗示可以减免部分债务——西方压根没有打算让俄罗斯全部偿还，从这一点来看，当时西方的确非常低调，话说回来，欠钱的是大爷，要账的哪能不低调呢——普京仍承诺：“俄罗斯将偿还所有的国际债务。”这种掷地有声的承诺，让西方人大感意外，由此可见普京对扭转俄罗斯形象所作的贡献。俄罗斯重获西方的信任。2001年7月，普京第一次参加8国集团首脑会议时，很多人为他“着迷”。媒体评论说，看看干练的普京，似乎又让人看到“强悍的俄罗斯”再度回到国际舞台。
普京赚大了！
回过头来看看，普京的做法是何等的英明和有远见。再回头看看那些认为普京是为了个人虚荣心的满足而这样做的人，是多么荒谬。在这个光怪陆离的世界，伟大的智慧常常被复杂外表下的朴素智力加以贬低。
当然，从中也不难看出欠债的好处，只要你答应还，对方都感恩戴德，仿佛你刚把他从洪水里捞出来一般。在这个世界上，最让人发自内心地感恩的竟然是欠账的突然答应还钱，如果是全部还完简直可以等同于做慈善了！
所以，美国欠全世界的债，且答应偿还。
所以，全世界的人继续购买美国的债券以表示对它这种高贵品质的感激，不然会觉得对不起它！
这世道啊！
因此，美国敢赖账吗？
美国绝不敢，也没有必要这样做。事实上，正是由于对它信誉度的信任，才造就了美国第一债务国的地位，对它来说，失去了诚信就等于终结了大国之路。
自己为自己减除债务
美国的第三个选择就是让美元贬值。
很多人不理解，为何美联储要实行定量宽松货币政策，根源在于，在实体经济彻底向好以前，一旦美国国债市场走熊，很快就会迎来抛售压力，一旦代表美国国家信用的国债市场出现问题，将意味着引发一场比次贷危机更大的灾难。因为，次贷危机发生以后，美联储起码还可用美国国家信用做担保，为经济体注入流动性。倘若国家信用倒下，美联储将无法再挽救其经济——这是美联储实行定量宽松货币政策的另一个更为重要的原因。
这意味着，美联储购买国债而向市场倾注美元也是恐惧未来巨大风险所致。
而这对美国的确有好处。
通过货币贬值不仅可以稀释自身债务，还可以增加美国在海外的资产总值。因此，美元贬值的诱惑对美国而言，实在太大了。因为，对美国而言，美国负债是以美元来衡量，而美国的金融资产主要是以其他国家货币计价的资产尤其是以股权的形式存在；对于债权国则恰恰相反，负债是本币，而资产是美元。同时，外国投资者和外国政府持有的美国负债主要是以债权形式存在的，而这些资产的收益率比较低，同时主要是以可能遭受贬值的美元计价。
这就意味着货币错配的情况下，美元贬值对本国和债权国是完全相反的，而且对美国特别有利。
根据沃尔夫的研究，1989~2006年年底，美国用于减少经常账户赤字的累计净资本流入达到5.308万亿美元，而同期美国的净外部负债仅增加了2.151万亿美元，实际抵消了3.157万亿美元。这一巨大差异部分是由于汇率的变动，造成了2000亿美元的增项，不过主要原因是由于美国海外资产的价格表现要好于外国投资者持有的美国资产的价格表现。美国学者豪斯曼和施图尔辛格指出：“国家的金融头寸所产生的收益是衡量其资产真实价值的好指标，一旦资产能被正确估值，美国就是一个净债权者，而不是一个净债务者。”余永定教授也认为，如果美元充分贬值，美国海外资产和投资收入的增长完全可以抵消掉它的债务负担。
美国哈佛大学经济学教授、IMF前首席经济学家肯尼斯?罗格夫指出，如果美国的财政赤字持续上升几年，长期利率就会上升，而美国的债务负担就会进一步急剧上升，到那时“用通胀摆脱债务的诱惑是无法抗拒的”。根据相关测算，如果美国通胀年率达到6%，只要经过四年，美国的国债余额/GDP就可以下降20％。
美国注册金融分析师威廉?贝克也指出：没有人——当然包括巴菲特和彼得森——会警告我们美元购买力会因为通货再度膨胀而崩溃。为了抵消赤字，政府过度印刷钞票，神不知鬼不觉地从储蓄者和投资者手中盗取价值，更重要的是，它导致了资本逃逸或者资本由国家囤积，而必要的投资却被放弃。
第四，降低国债利率，减轻还息压力。但这种做法存在风险，会导致国债吸引力下降——目前美国不敢冒这个险。
第五，寻找新的经济增长点，加速经济增长，做大分母。一方面，减小债务占比，提升进一步举债的能力，另一方面，增加经济实力，使还债能力大大增强，使其他经济体更愿意借钱给自己。
第六，欠谁钱最多，整死谁，通过杀人灭口把债务一笔勾销——这是借债给别人的隐性风险之一。在当今世界，不会有谁去做这个选择。
第七，靠其他人仗义疏财，帮忙把自己的债务给还了——这种说服工作难度很大，而且，世界上没有一个国家有能力且有如此强烈的意愿帮美国把债务给偿还了。
利弊分析
对于美国而言，上述措施，最可行的是通过美元贬值稀释债务，但这种做法的弊端在于，可能会削弱美元的影响力和霸主地位。
更重要的是，这样做可能引发美国的债务危机。
一旦美元大量供应，出现贬值，就会使人们形成高通胀预期，这将导致国债利率上升，发行成本上升，使未来还债的压力大大增加，这种局面一旦形成，又会进一步打击投资者对美国长期国债的信心，形成抛压。如此，美国要发国债，就只能由美联储来购买，而美联储购买就会造成“债务货币化”，它将向市场注入更多流动性，导致流动性泛滥，人们形成更强烈的通货膨胀预期，从而，陷入一种恶性循环当中，影响美国经济复苏，甚至引发债务危机。
最关键的一点是，美国已经认识到他们所面临的险境。2010年12月6日，美国总统奥巴马在北卡罗来纳州的一所社区大学发表演讲时说：“从长期来说，如果我们持续向中国这些国家借钱，我们是无法与他们竞争的。”奥巴马的紧迫感之强烈，是前所未有的。奥巴马在演讲中力促两党“为获取未来的胜利将精力集中于一些必须做的事情上”，通过美国的繁荣与创新来应对“卫星时刻”——他把中国的快速发展比喻成苏联1957年发射人类首枚人造卫星给美国带来的巨大压力，流露出来的意思非常明确：目标对准中国，结束欠中国债务的日子！
那么，美国将怎么办？
我们已经知道，美国所持有的大量海外资产是以相关国家的货币计价的，而美国欠其他国家的债是以美元计价的。美国通过美元贬值稀释债务，是从美国欠债的角度出发的。从另外一个角度来看，美国持有更多的海外资产，同样可以稀释自身的债务！
而这正是被很多人所忽略的一点。
现在，中国是美国最大的债权国，如果美国在中国已经累积多年的泡沫基础上，再加把油，使这个泡沫变得更大更脆弱，就能够通过摧毁其实体经济的方式，完成对优质资产的占有。
中国的房地产泡沫是一个巨大的风险源头。日本20世纪80年代的泡沫破灭，让日本走过了“失去的十年”，还有人说是“失去的二十年”；美国2007年房地产泡沫破灭，引发了次贷危机。令人恐惧的是，中国的泡沫远远大于泡沫破灭前的美国和日本。中国社科院专家的研究结果是：美国房价从1996年到2006年，总共上涨了80%。而美国学者爱德华?N.沃尔夫的研究结论是：“以实际价值衡量，美国全国范围内现存独户住宅销售价格中位值只上升了1.7%。2001~2007年间，实际房价上涨了18.8%。”
在日本泡沫最严重的时期，即1986~1990年，日本全国商业用地的平均价格累计涨幅67.4%，全日本住宅用地平均价格累计涨幅是60%，涨幅最高的东京涨了一倍。当看到这些数字的时候，我非常怀疑，因为，中国的地价涨幅一年就达到了这个水平！而在翻阅大量资料核实后，我不能不震惊地发现，日本泡沫最严重的时候，其地价涨幅也远小于我国目前！“在日本，只是在1990年房地产泡沫时期，东京的平均住宅价格超过了年收入的10倍，在城市中心接近20倍。”也就是说，在日本泡沫最严重的时期，一个人10年的收入也可以买到一套住房，一个两口之家，用5年时间即可实现自己的梦想。即使剔除其生活费后来计算，日本的房价泡沫与当下的中国房价相比，也小得多。
中国的房价在这十年当中上涨了多少，人人心中都有一杆秤——即使考虑到中国市场化起步晚、基数低的问题，与购买力、收入等相比，中国的房地产泡沫，也是非常严重的。
当年的日本，房价飞涨、股市飞涨，大量资金被从实体经济中抽出，流向虚拟经济，而泡沫的破灭，使得亿万财富烟消云散。随之，必然是购买力的大衰退和消费的低迷，支撑房价的所有基础崩溃，进而导致经济全面步入萧条。
这一幕距离中国还有多远？
即使不愿意居安思危，也不妨就“杞人忧天”一回吧。
危险正在到来
事实上，我前面已经提到，中国房地产业在央行的紧缩货币政策下，突然深陷融资难的困境，这些房地产企业大量在海外融资，而且，绝大部分拖欠的是以美元计价的债务，这就意味着，一旦美元突然步入强势上涨周期，在海外融资越多的企业，死得越悲惨——它们其实已经是外资的囊中之物，只是还在欢天喜地地做美梦，完全无视风险的存在。也难怪，房价连续上涨这么多年，在这个美丽的预期之下，还有什么值得担忧的呢？
而且，如果外资要“没收”这些企业，只要一集中撤资，制造出一根硕大的稻草，中国的房价会突然陷入快速跌势之中。与2008年不同，这次是在财政政策用尽之后发生的，是房地产泡沫的总爆发。
当支撑中国经济的这个被人为扶持起来的所谓“支柱”倒下，那么，中国经济还能保持阵脚不乱，冷静应对吗？
如果那一天到来，可以想象的是，我前面已经提到过的程序就会按部就班地完成：先强压人民币升值，让泡沫累积，导致中国的很多制造业企业倒闭，然后，通过美元的快速升值，用同样的美元换取更多的人民币来廉价收购中国的优质企业和优质资产。这个过程一旦完成，美元又会快速步入贬值轨道，美国收购的中国资产会快速升值，美国欠中国的债务会快速稀释。
这一天已经越来越近。因为，美国对自身债务危机的安全性越来越缺乏自信，紧迫感越来越强。如果将此比为战争，美国早就进入了一级战备状态。
2011年3月10日，加拿大帝国商业银行全球市场部（CIBCWorldMarkets）执行总裁KazuakiOh'E表示，因担心近期油价的飙升阻碍全球经济复苏，投资者持续将资金从风险资产转向避险资产，预计美国国债收益率将继续下滑。
一个更重要的消息出自3月10日，美国太平洋投资管理公司创始人、有“债券大王”之称的比尔?格罗斯（BillGross）表示，他所管理的总回报债券基金（TotalReturnFund）已经于2011年2月份清空了旗下基金的全部美国国债，原因是美国政府巨额的预算赤字将使其债券风险上升。“一旦一个国家的债务达到某一水平，市场对这个国家偿债能力的信心将直线下降，而美国的债务量已逼近临界点。”格罗斯在一年之前就已经预测“美国国债的好日子已经到头”。
美国太平洋投资管理公司的资产管理规模，在2009年12月底就已经突破了1万亿美元，总回报债券基金的运营规模也高达2370亿美元，其风向标作用是显而易见的。
与此同时，沃伦?巴菲特开始转向短期债券投资，而瑞士再保险公司则增加了股票及公司债券的头寸。
格罗斯等风向标式人物的操作引发了一系列连锁反应。目前，债券市场的一些大型私人投资者，如共同基金、保险机构及养老基金等，都已经准备迎接美国国债长达30年的牛市的结束。人们认为，目前美国基准利率仍然维持在接近于零的历史低位，而美国政府及美联储又不断推出大规模的经济刺激计划，这些都将使得通货膨胀风险加剧。
最近一段时间以来，债券投资者已经采取了降低长期债券头寸、转向收益率更高的公司债、投资股票、大宗商品及非美国债券、持有现金等操作手法。知名投资者... -->>
决战：美国突然杀出回马枪
美国的选择
当美国不堪债务之重的时候，要化解它，一般而言，可供选择的方式有几种。
第一，压缩财政开支，通过政府的节约和权力收缩，逐渐降低赤字。问题是，有哪个国家的政府有这样做的动力？尤其是美国，财政赤字逐年攀升，这显然不是它喜欢和愿意的选择。
第二，赖账，即违约。赖账的结果虽然只有一个，但赖账的方式却有很多种——种类与创意跟人的无耻程度成正比。不妨随便举两个例子。
日里诺夫斯基改名型。我们知道，苏联解体后，俄罗斯承担了遗留下来的巨额债务。截至2001年1月1日，包括苏联债务的俄罗斯外债总数达到1614亿美元，其中官方债务1275亿美元（包括663亿美元原苏联旧债，600亿美元俄罗斯新债以及俄各联邦主体的欠债12亿美元）。
这笔钱怎么还呢？2001年2月8日，俄罗斯议会下院副议长、自由民主党领袖日里诺夫斯基突发奇想，提出一个处理债务的方案：他建议取消目前的“俄罗斯联邦”，建立一个新的他称之为“欧亚联邦”的实体，这样就可以把俄罗斯的全部债务一笔勾销。他说，让那些债主找过去的总统部长要债好了，与我们新的国家无关。
这种方式的思路很简单：我过去叫张三，欠你很多钱，但我现在改名了，改叫李四了，找我要账是吧？对不起大哥，你找欠你钱的张三要去吧，跟我没有关系了。
反戈一击型。2008年5月，俄罗斯公布了其十大债务国，古巴是欠俄罗斯债务最多的国家。据俄罗斯方面统计，苏联时代，古巴共欠下高达250亿~260亿美元的债务。但古巴不认账，反倒认为俄罗斯应偿还古巴300亿美元的债务，其依据是：苏联和古巴签订的一系列合同终止执行，给古巴造成了巨大经济损失，估算下来后，俄罗斯应该偿还古巴300亿美元债务。
回顾一下历史，如果没有1790年时，年仅33岁的财政部长亚历山大?汉密尔顿宣布全额还清美国发行的所有债务，能有今天强大的美国吗？
正因为认识到了这一点，尽管西方已暗示可以减免部分债务——西方压根没有打算让俄罗斯全部偿还，从这一点来看，当时西方的确非常低调，话说回来，欠钱的是大爷，要账的哪能不低调呢——普京仍承诺：“俄罗斯将偿还所有的国际债务。”这种掷地有声的承诺，让西方人大感意外，由此可见普京对扭转俄罗斯形象所作的贡献。俄罗斯重获西方的信任。2001年7月，普京第一次参加8国集团首脑会议时，很多人为他“着迷”。媒体评论说，看看干练的普京，似乎又让人看到“强悍的俄罗斯”再度回到国际舞台。
普京赚大了！
回过头来看看，普京的做法是何等的英明和有远见。再回头看看那些认为普京是为了个人虚荣心的满足而这样做的人，是多么荒谬。在这个光怪陆离的世界，伟大的智慧常常被复杂外表下的朴素智力加以贬低。
当然，从中也不难看出欠债的好处，只要你答应还，对方都感恩戴德，仿佛你刚把他从洪水里捞出来一般。在这个世界上，最让人发自内心地感恩的竟然是欠账的突然答应还钱，如果是全部还完简直可以等同于做慈善了！
所以，美国欠全世界的债，且答应偿还。
所以，全世界的人继续购买美国的债券以表示对它这种高贵品质的感激，不然会觉得对不起它！
这世道啊！
因此，美国敢赖账吗？
美国绝不敢，也没有必要这样做。事实上，正是由于对它信誉度的信任，才造就了美国第一债务国的地位，对它来说，失去了诚信就等于终结了大国之路。
自己为自己减除债务
美国的第三个选择就是让美元贬值。
很多人不理解，为何美联储要实行定量宽松货币政策，根源在于，在实体经济彻底向好以前，一旦美国国债市场走熊，很快就会迎来抛售压力，一旦代表美国国家信用的国债市场出现问题，将意味着引发一场比次贷危机更大的灾难。因为，次贷危机发生以后，美联储起码还可用美国国家信用做担保，为经济体注入流动性。倘若国家信用倒下，美联储将无法再挽救其经济——这是美联储实行定量宽松货币政策的另一个更为重要的原因。
这意味着，美联储购买国债而向市场倾注美元也是恐惧未来巨大风险所致。
而这对美国的确有好处。
通过货币贬值不仅可以稀释自身债务，还可以增加美国在海外的资产总值。因此，美元贬值的诱惑对美国而言，实在太大了。因为，对美国而言，美国负债是以美元来衡量，而美国的金融资产主要是以其他国家货币计价的资产尤其是以股权的形式存在；对于债权国则恰恰相反，负债是本币，而资产是美元。同时，外国投资者和外国政府持有的美国负债主要是以债权形式存在的，而这些资产的收益率比较低，同时主要是以可能遭受贬值的美元计价。
这就意味着货币错配的情况下，美元贬值对本国和债权国是完全相反的，而且对美国特别有利。
根据沃尔夫的研究，1989~2006年年底，美国用于减少经常账户赤字的累计净资本流入达到5.308万亿美元，而同期美国的净外部负债仅增加了2.151万亿美元，实际抵消了3.157万亿美元。这一巨大差异部分是由于汇率的变动，造成了2000亿美元的增项，不过主要原因是由于美国海外资产的价格表现要好于外国投资者持有的美国资产的价格表现。美国学者豪斯曼和施图尔辛格指出：“国家的金融头寸所产生的收益是衡量其资产真实价值的好指标，一旦资产能被正确估值，美国就是一个净债权者，而不是一个净债务者。”余永定教授也认为，如果美元充分贬值，美国海外资产和投资收入的增长完全可以抵消掉它的债务负担。
美国哈佛大学经济学教授、IMF前首席经济学家肯尼斯?罗格夫指出，如果美国的财政赤字持续上升几年，长期利率就会上升，而美国的债务负担就会进一步急剧上升，到那时“用通胀摆脱债务的诱惑是无法抗拒的”。根据相关测算，如果美国通胀年率达到6%，只要经过四年，美国的国债余额/GDP就可以下降20％。
美国注册金融分析师威廉?贝克也指出：没有人——当然包括巴菲特和彼得森——会警告我们美元购买力会因为通货再度膨胀而崩溃。为了抵消赤字，政府过度印刷钞票，神不知鬼不觉地从储蓄者和投资者手中盗取价值，更重要的是，它导致了资本逃逸或者资本由国家囤积，而必要的投资却被放弃。
第四，降低国债利率，减轻还息压力。但这种做法存在风险，会导致国债吸引力下降——目前美国不敢冒这个险。
第五，寻找新的经济增长点，加速经济增长，做大分母。一方面，减小债务占比，提升进一步举债的能力，另一方面，增加经济实力，使还债能力大大增强，使其他经济体更愿意借钱给自己。
第六，欠谁钱最多，整死谁，通过杀人灭口把债务一笔勾销——这是借债给别人的隐性风险之一。在当今世界，不会有谁去做这个选择。
第七，靠其他人仗义疏财，帮忙把自己的债务给还了——这种说服工作难度很大，而且，世界上没有一个国家有能力且有如此强烈的意愿帮美国把债务给偿还了。
利弊分析
对于美国而言，上述措施，最可行的是通过美元贬值稀释债务，但这种做法的弊端在于，可能会削弱美元的影响力和霸主地位。
更重要的是，这样做可能引发美国的债务危机。
一旦美元大量供应，出现贬值，就会使人们形成高通胀预期，这将导致国债利率上升，发行成本上升，使未来还债的压力大大增加，这种局面一旦形成，又会进一步打击投资者对美国长期国债的信心，形成抛压。如此，美国要发国债，就只能由美联储来购买，而美联储购买就会造成“债务货币化”，它将向市场注入更多流动性，导致流动性泛滥，人们形成更强烈的通货膨胀预期，从而，陷入一种恶性循环当中，影响美国经济复苏，甚至引发债务危机。
最关键的一点是，美国已经认识到他们所面临的险境。2010年12月6日，美国总统奥巴马在北卡罗来纳州的一所社区大学发表演讲时说：“从长期来说，如果我们持续向中国这些国家借钱，我们是无法与他们竞争的。”奥巴马的紧迫感之强烈，是前所未有的。奥巴马在演讲中力促两党“为获取未来的胜利将精力集中于一些必须做的事情上”，通过美国的繁荣与创新来应对“卫星时刻”——他把中国的快速发展比喻成苏联1957年发射人类首枚人造卫星给美国带来的巨大压力，流露出来的意思非常明确：目标对准中国，结束欠中国债务的日子！
那么，美国将怎么办？
我们已经知道，美国所持有的大量海外资产是以相关国家的货币计价的，而美国欠其他国家的债是以美元计价的。美国通过美元贬值稀释债务，是从美国欠债的角度出发的。从另外一个角度来看，美国持有更多的海外资产，同样可以稀释自身的债务！
而这正是被很多人所忽略的一点。
现在，中国是美国最大的债权国，如果美国在中国已经累积多年的泡沫基础上，再加把油，使这个泡沫变得更大更脆弱，就能够通过摧毁其实体经济的方式，完成对优质资产的占有。
中国的房地产泡沫是一个巨大的风险源头。日本20世纪80年代的泡沫破灭，让日本走过了“失去的十年”，还有人说是“失去的二十年”；美国2007年房地产泡沫破灭，引发了次贷危机。令人恐惧的是，中国的泡沫远远大于泡沫破灭前的美国和日本。中国社科院专家的研究结果是：美国房价从1996年到2006年，总共上涨了80%。而美国学者爱德华?N.沃尔夫的研究结论是：“以实际价值衡量，美国全国范围内现存独户住宅销售价格中位值只上升了1.7%。2001~2007年间，实际房价上涨了18.8%。”
在日本泡沫最严重的时期，即1986~1990年，日本全国商业用地的平均价格累计涨幅67.4%，全日本住宅用地平均价格累计涨幅是60%，涨幅最高的东京涨了一倍。当看到这些数字的时候，我非常怀疑，因为，中国的地价涨幅一年就达到了这个水平！而在翻阅大量资料核实后，我不能不震惊地发现，日本泡沫最严重的时候，其地价涨幅也远小于我国目前！“在日本，只是在1990年房地产泡沫时期，东京的平均住宅价格超过了年收入的10倍，在城市中心接近20倍。”也就是说，在日本泡沫最严重的时期，一个人10年的收入也可以买到一套住房，一个两口之家，用5年时间即可实现自己的梦想。即使剔除其生活费后来计算，日本的房价泡沫与当下的中国房价相比，也小得多。
中国的房价在这十年当中上涨了多少，人人心中都有一杆秤——即使考虑到中国市场化起步晚、基数低的问题，与购买力、收入等相比，中国的房地产泡沫，也是非常严重的。
当年的日本，房价飞涨、股市飞涨，大量资金被从实体经济中抽出，流向虚拟经济，而泡沫的破灭，使得亿万财富烟消云散。随之，必然是购买力的大衰退和消费的低迷，支撑房价的所有基础崩溃，进而导致经济全面步入萧条。
这一幕距离中国还有多远？
即使不愿意居安思危，也不妨就“杞人忧天”一回吧。
危险正在到来
事实上，我前面已经提到，中国房地产业在央行的紧缩货币政策下，突然深陷融资难的困境，这些房地产企业大量在海外融资，而且，绝大部分拖欠的是以美元计价的债务，这就意味着，一旦美元突然步入强势上涨周期，在海外融资越多的企业，死得越悲惨——它们其实已经是外资的囊中之物，只是还在欢天喜地地做美梦，完全无视风险的存在。也难怪，房价连续上涨这么多年，在这个美丽的预期之下，还有什么值得担忧的呢？
而且，如果外资要“没收”这些企业，只要一集中撤资，制造出一根硕大的稻草，中国的房价会突然陷入快速跌势之中。与2008年不同，这次是在财政政策用尽之后发生的，是房地产泡沫的总爆发。
当支撑中国经济的这个被人为扶持起来的所谓“支柱”倒下，那么，中国经济还能保持阵脚不乱，冷静应对吗？
如果那一天到来，可以想象的是，我前面已经提到过的程序就会按部就班地完成：先强压人民币升值，让泡沫累积，导致中国的很多制造业企业倒闭，然后，通过美元的快速升值，用同样的美元换取更多的人民币来廉价收购中国的优质企业和优质资产。这个过程一旦完成，美元又会快速步入贬值轨道，美国收购的中国资产会快速升值，美国欠中国的债务会快速稀释。
这一天已经越来越近。因为，美国对自身债务危机的安全性越来越缺乏自信，紧迫感越来越强。如果将此比为战争，美国早就进入了一级战备状态。
2011年3月10日，加拿大帝国商业银行全球市场部（CIBCWorldMarkets）执行总裁KazuakiOh'E表示，因担心近期油价的飙升阻碍全球经济复苏，投资者持续将资金从风险资产转向避险资产，预计美国国债收益率将继续下滑。
一个更重要的消息出自3月10日，美国太平洋投资管理公司创始人、有“债券大王”之称的比尔?格罗斯（BillGross）表示，他所管理的总回报债券基金（TotalReturnFund）已经于2011年2月份清空了旗下基金的全部美国国债，原因是美国政府巨额的预算赤字将使其债券风险上升。“一旦一个国家的债务达到某一水平，市场对这个国家偿债能力的信心将直线下降，而美国的债务量已逼近临界点。”格罗斯在一年之前就已经预测“美国国债的好日子已经到头”。
美国太平洋投资管理公司的资产管理规模，在2009年12月底就已经突破了1万亿美元，总回报债券基金的运营规模也高达2370亿美元，其风向标作用是显而易见的。
与此同时，沃伦?巴菲特开始转向短期债券投资，而瑞士再保险公司则增加了股票及公司债券的头寸。
格罗斯等风向标式人物的操作引发了一系列连锁反应。目前，债券市场的一些大型私人投资者，如共同基金、保险机构及养老基金等，都已经准备迎接美国国债长达30年的牛市的结束。人们认为，目前美国基准利率仍然维持在接近于零的历史低位，而美国政府及美联储又不断推出大规模的经济刺激计划，这些都将使得通货膨胀风险加剧。
最近一段时间以来，债券投资者已经采取了降低长期债券头寸、转向收益率更高的公司债、投资股票、大宗商品及非美国债券、持有现金等操作手法。知名投资者... -->>
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